我們預計 2013 年對于金屬市場來說將是一個正反因素交織、錯綜復雜的一年，金屬價格也將跌宕起伏。在充滿風險的2013 年，由于中國經濟增速面臨下滑的風險以及歐(ou)洲債務危機仍在持續，加上金屬供應瓶頸的緩解，我們相信金屬價格仍面臨較大的下跌風險，但是金屬價格不會象2008 年那樣脆弱。在2013 年全球貨幣環境重回寬松的背景下，我們預計在歐洲債務(wu)危機大量釋放以及金屬需求處于季節性旺季的期間，市場信心的改善將強有力地推動金屬價格的上升，我們目前判斷這種情況可能在2013 年2季度出現。此外，中銀國際策略分析師預測A 股市場見底的時間在1 季度和2 季度之間。因此，我們預計在金屬價格反彈以及A 股市場估值回升的推動下，有色金屬板塊在2013 年2 季度會有較好的投資機會。我們對A股有色金屬合金鋼管行業(ye)維持中立的評級。

支撐評級的要點

與 2008 年相比，這次(ci)商(shang)品市(shi)場(chang)對潛在風險的調整要早得多，2013 年下(xia)半年各(ge)金屬價格(ge)已(yi)經明顯地下(xia)跌。

金(jin)(jin)屬供應鏈較低的(de)庫存水平(部分稀有金(jin)(jin)屬除(chu)外以及(ji)部分金(jin)(jin)屬價格低于成(cheng)本也對金(jin)(jin)屬價格形成(cheng)一定的(de)支撐。

2013 年(nian)全球貨幣環境重回寬松(song)。

受中國(guo)政府收(shou)儲、行業整(zheng)合以及戰略(lve)新興(xing)產(chan)業政策的推動，稀(xi)有金(jin)屬前景光(guang)明。

具有新(xin)材料特性的金(jin)屬(shu)未來具有更為廣(guang)闊的發展(zhan)空間。

央企整合有(you)望(wang)帶(dai)來主題性(xing)投(tou)資機會。

主要風險

2013 年(nian)金屬市場******的風險是中國經濟仍(reng)步入增(zeng)速下滑(hua)階(jie)段。

歐債危機在2013 年仍(reng)在延續(xu)。

全球金屬供應制約在2013 年可能并不(bu)嚴重。