近期(qi)再度回(hui)歸(gui)強勢(shi)，上(shang)周五(wu)及本周一連續兩日(ri)大(da)(da)幅上(shang)漲(zhang)，突破4000元/噸重要(yao)整數關(guan)口，主力(li)1805合約(yue)創去年(nian)12月(yue)(yue)初以來的新高。截至2月(yue)(yue)28日(ri)收(shou)盤，螺紋鋼1805主力(li)合約(yue)收(shou)于4020元/噸。我們(men)認為(wei)，螺紋鋼的漲(zhang)勢(shi)仍未(wei)結束。一方(fang)面，環保繼續維持(chi)高壓(ya)態(tai)勢(shi)，供應(ying)仍將長期(qi)受(shou)限。環保部表(biao)示，未(wei)來將制定(ding)打(da)贏(ying)藍天保衛戰三(san)年(nian)作戰計劃，唐山(shan)市政府發布非(fei)采暖季限產(chan)方(fang)案征求意見稿，限產(chan)任(ren)務為(wei)987.50萬噸。河北省近期(qi)開展為(wei)期(qi)1個月(yue)(yue)的第五(wu)輪(lun)大(da)(da)氣(qi)環境執法(fa)檢查專項行動。另(ling)一方(fang)面，正(zheng)月(yue)(yue)十五(wu)過后(hou)，全國范圍(wei)內終(zhong)端需(xu)求將真正(zheng)啟動，“金三(san)銀四”終(zhong)端需(xu)求釋放(fang)有較大(da)(da)的期(qi)待空間。

　　供應(ying)端持續(xu)受(shou)限

　　從節后環(huan)保部及地方(fang)政府對于環(huan)保的重視(shi)程度來(lai)看(kan)，今(jin)年鋼(gang)鐵行業仍將(jiang)面(mian)臨較大的環(huan)保壓力，未(wei)(wei)(wei)來(lai)不(bu)排除繼續有其他(ta)地區跟進，加碼環(huan)保限產(chan)。我們認(ren)為，環(huan)保限產(chan)或將(jiang)代(dai)替(ti)行政去產(chan)能成(cheng)為未(wei)(wei)(wei)來(lai)供給側改革的重要抓手。在這樣的背景下(xia)，未(wei)(wei)(wei)來(lai)鋼(gang)材供應端(duan)或將(jiang)持(chi)續受到環(huan)保擾動導致(zhi)供應受限。

　　鋼(gang)廠庫存偏低

　　Mysteel數據顯示，節(jie)后鋼廠(chang)(chang)廠(chang)(chang)內庫(ku)存合計(ji)為730.31萬(wan)噸(dun)，比(bi)去年節(jie)后首周的763.46萬(wan)噸(dun)低33.15萬(wan)噸(dun)。鋼廠(chang)(chang)大部分(fen)庫(ku)存實(shi)際上已(yi)經被貿易(yi)商預定，鋼廠(chang)(chang)實(shi)際掌握貨權(quan)的比(bi)例(li)較小(xiao)。考慮到未來隨時有可能出(chu)現的減產，鋼廠(chang)(chang)近期惜售情緒加重。部分(fen)鋼廠(chang)(chang)甚至出(chu)現封(feng)單(dan)封(feng)庫(ku)、限(xian)量或是停止(zhi)報(bao)單(dan)的情況。

　　分區域(yu)來看，由于持續受(shou)到(dao)環保影響，從去(qu)年9月開始，華(hua)(hua)北(bei)地(di)區下游工地(di)施工大幅(fu)受(shou)限，導致大量終端需(xu)求被壓(ya)制。開春后，除了新(xin)增(zeng)需(xu)求以外，這部分被壓(ya)制的(de)需(xu)求也將有所釋放，華(hua)(hua)北(bei)區域(yu)的(de)工地(di)需(xu)求有較(jiao)大的(de)期待空間。從華(hua)(hua)東地(di)區貿(mao)(mao)易商反饋情況(kuang)(kuang)來看，節后訂單情況(kuang)(kuang)較(jiao)為飽滿，貿(mao)(mao)易商備貨積極(ji)性一直較(jiao)高(gao)。